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今热点：低配科技股，终于成了制胜的股票策略

2026-02-20 20:31:22 来源：环球市场播报

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作者：娜塔莉亚・克尼亚热维奇

多年来，重仓美国大型科技股一直是稳稳赚钱的策略，而避开它们几乎注定会让基金经理丢掉工作。但到了2026 年，局面完全反转。

今年以来，那些减持了波动剧烈、扰动市场的科技股的共同基金经理，业绩一路高歌猛进。高盛集团数据显示，近60% 的大盘股共同基金跑赢了业绩基准，这一比例创下2007 年以来最高。在大型科技股表现疲软的拖累下，大盘核心型与成长型基金经理的收益最为亮眼。

今年标普 500 指数已连续七周基本持平，但表层之下，市场的赢家与输家正在重新洗牌。指数中的科技股累计下跌超 4%，而能源和原材料板块大涨至少 15%；必需消费品与工业股飙升 13%，金融与非必需消费品板块则有所回落。

这一格局剧变，很大程度上源于人工智能应用的普及，其冲击可能颠覆整个行业。几周前软件股惨遭重挫，随后是保险、财富管理、律师事务所、出版业等多个领域接连受挫。与此同时，随着科技巨头在标普 500 中的权重突破 30%，投资者纷纷减持，转而加仓与经济周期更相关的公司。

“很多主动型基金经理并非‘反对科技’，他们只是不愿再为那少数几只拥挤的巨型科技股和软件股不断追高，也不想打着‘主动管理’的旗号，却只是亦步亦趋跟着指数走。”Roundhill Financial 首席执行官戴夫・马扎表示，“在市场领涨板块扩散、更多行业开始发力的轮动行情中，愿意配置科技以外板块的做法终于开始见效 —— 曾经的拖累变成了助推。”

主动型基金受益于股市内部的剧烈轮动。这种轮动让市场广度（衡量有多少股票在参与上涨）对主动管理者变得愈发重要。彭博数据显示，标普 500 成分股中约 **66%** 的股价高于 100 日均线；标普 500 等权重指数上周更是创下历史新高。

与此同时，收益离散度（基准指数内表现最好与最差股票之间的差距）已扩大至41 个百分点，处于 1980 年以来93% 分位的高位。

对于自 2024 年初就开始减持科技股的基金经理而言，收益分化来得恰逢其时。受重创的软件股尤其如此：剔除微软后，2026 年初大盘股共同基金对该板块的配置，比其在市场中的权重低了 24 个基点。

包括瑞安・哈蒙德、丹尼尔・查韦斯在内的高盛团队写道：“1990 年以来，市场广度与收益离散度，一直是驱动共同基金表现的两大最关键因素。”

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